事件:10月26日,公司发布2017年三季报,公司前三季度实现营收2.23亿,同比增长2.87%,实现净利润4567.5万元,同比增长6.68%。主要系公司上半年IPO发行新股募集资金,公司规模快速增长所致。
   
环保政策趋严,行业形势向好,巨大市场需求亟待挖掘。近年来,国务院和相关部委相继发布《关于实行最严格水资源管理制度的意见》、《中国节水技术政策大纲》、《节水型社会建设“十三五”规划》等政策文件,国家对节水和污水排放的要求不断提高,水处理服务市场需求巨大,行业形势总体向好,下游行业水处理需求稳定增长,钢铁冶金、石油化工、制浆造纸等周期性行业景气度开始逐步回升。
   
客户基础稳定,项目经验丰富,立足水处理综合服务提供商。公司以化学水处理技术为基础,以化学品为手段,为客户提供专业水处理技术与整体解决方案服务和空调风管清洗服务。自2006年公司中标宁波钢铁水处理总包业务至今服务11年;为武钢股份提供服务以来,先后为武钢集团控股的鄂州钢铁、昆明钢铁、红河钢铁等提供水处理服务;自2004年承接金光集团水处理服务项目为其服务持续至今。公司客户涵盖钢铁冶金、石油石化、制浆造纸、汽车制造、电子电器等众多行业,能够应对各种水环境并提供针对性、差异化的技术服务。
   
IPO募集资金到位,业务版图不断拓展。今年5月,公司首次公开发行1,843万普通股,发行价格17.35元/股,发行总额3.20亿元,募集资金净额2.82亿元。公司以此次IPO为契机,依托核心技术团队,积极推进各项业务发展,巩固化学水处理的市场地位;工业水处理领域,公司继续深化个性化水处理技术服务,力求获得更大市场份额;民用水处理领域,公司结合自身研发能力,针对建筑物雨水利用与中水回用开展技术攻关,致力于成为建设环境友好型城市的倡导者和先驱者,同时积极涉足海绵城市建设等PPP领域,拓展新的水处理业务领域。
   
投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为0.68亿元、0.83亿元和1.01亿元,EPS为0.92元、1.12元、1.37元,市盈率分别为53倍、44倍、36倍。给予“买入”评级。